2022-01-06王磊对安科瑞进行调研并发布研究报告《多驱动能耗管理需求大幅增长，积极探索并助力公司业绩进入高增长通道》，该报告给予安科瑞买入评级，目前股价为35.51元。

安克瑞()

投资点

事件：公司发布2021年度业绩预告。预计2021年业绩将同向增长。归属于上市公司股东的净利润约158-1.88亿元，同比增长约30%-55%，业绩符合预期。

注释：

“双碳”目标和“能源消费双控”政策的推进，将增加能效管理的市场需求，促进业绩增长。《双碳》工作意见出台，明确指出了“加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系”的路径和措施。各省积极响应能源消费双控政策，限制高耗能企业用电量总量，提高电价，限制能源消费。通过用电时间等方式促进节能减排，进一步加重企业能效管理负担，促进了能效管理的需求。公司能效管理系统可实现用电量实时监控，为调峰、调负荷等技改措施提供数据支持。在线监控系统可为企业接入终端系统提供解决方案，完成单位能源能耗的上传。企业对节能降耗和能效管理的需求不断增加，带动了公司业绩的持续增长。并为调峰、调负荷等技术改造措施提供数据支持。在线监控系统可为企业接入终端系统提供解决方案，完成单位能源能耗的上传。企业对节能降耗和能效管理的需求不断增加，带动了公司业绩的持续增长。并为调峰、调负荷等技术改造措施提供数据支持。在线监控系统可为企业接入终端系统提供解决方案，完成单位能源能耗的上传。企业对节能降耗和能效管理的需求不断增加，带动了公司业绩的持续增长。

系统解决能力突出，产品市场认可度和需求量逐步提升。公司拥有较为完善的产品生态系统，可提供从云平台软件到终端组件的一站式服务，形成“云端端”能源互联网生态系统。公司生产线具有柔性生产能力，实现了“小批量、多品种”的经济生产、硬件标准化、软件模块化，能够快速响应用户多样化、个性化的需求。公司大力发展与当地系统集成商合作，满足各地调试安装服务需求，打通客服“最后一公里”，提高用户粘性，

积极发展销售渠道、直销配送、线上线下、境内外全覆盖，促进业绩快速增长。公司不断提高销售人员水平，扩大销售人员覆盖面。目前公司拥有100多家经销商和本地系统集成商，未来系统集成商规模将不断扩大；线下覆盖各大市县，线上国内京东、天猫、淘宝有官方旗舰店，国外在亚马逊平台完成平台建设。公司不断提高对销售人员的要求，销售产品从过去的单一组件到完整的微电网能源管理系统解决方案企业综合能耗在线管理系统，

布局微电网业务拓展领域，推动未来业绩增长。国家能源局印发《关于推进源网荷储一体化和多能源互补发展的指导意见》利用效率，促进多能互补，促进新能源。用电方面，以“源、网、荷、储”统一管理思路，本地分布式光伏、电网、负荷一体化的微电网建设有望快速提升。公司微电网业务可与光伏、储能、充电桩等系统构建完整的微电网平台，帮助企业实现源、网、荷、储一体化。公司预计未来将在微电网扩容领域继续加大研发投入，逐步完善解决方案。该业务有望成为公司未来的利润增长点。

受多重因素驱动，公司业绩进入高速增长通道。在能源革命时代背景下，“双碳”目标和“能源消费双控”政策对企业节能降耗、精细化能源管理能力提出了更高要求。能效管理市场空间巨大。企业微网能效管理系统解决方案提供商进入高速增长通道。公司拥有出色的系统解决方案和强大的客户粘性。同时，积极开拓销售渠道，挖掘市场潜力。公司能效管理系统业务未来有望快速增长。企业微电网对电力系统的协调性和灵活性有更高的要求。能效管理系统将逐渐成为企业全面管理微电网的必需品。微电网业务协同能效管理系统有望成为公司未来业绩增长点。

维持“买入”评级：作为目前市场上稀缺的企业微网能效管理系统解决方案提供商，公司逐步完善产品布局，持续加大研发投入，提升创新能力，积极开拓销售渠道，品牌影响力、产品和服务。随着竞争力的不断提升和微电网业务的布局，公司业绩有望快速增长。预计2021-2023年公司营业收入分别为10.22亿元、14.38亿元、20.22亿元，同比分别增长42.22%、40.72%、40.58%。归属于母公司的净利润分别为1.70、2.41、3.34亿元，同比增长40.15%、41.32%、38.92%。

风险提示：政策推进不及预期，宏观经济下行超预期，市场竞争加剧，项目进展不及预期，未来业绩增长不及预期，导致估值偏低

股票在过去90天内被4家机构评级，4家评级为买入；过去90天平均机构目标价为42.85；证券之星估值分析工具显示，安科瑞()良好公司评级为3星，良好的价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。（评级范围：1 到 5 星，最高 5 星）