8月17日，国家发改委发布《2021年上半年各地区能源消费双控目标完成情况晴雨表》。从能源消费强度下降情况看，今年上半年，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9省（区）能源消费强度不降反升。同比下降，10个省份能源消费强度下降幅度不符合进度要求，全国节能形势十分严峻。文件要求9个能源消费强度不减反增的省（区）和能源消费强度不减反增的市州暂停除重大项目以外的“两高”项目节能审查今年是国家计划的。并督促各地采取有效措施，确保完成年度能耗双控目标，特别是降低能耗强度目标任务。

一、能耗总量和强度“双控”政策（一)引入了能耗双控概念，即能耗总量和强度双控，即由省、自治区、直辖市管理）区域性制定能源消费总量和强度控制目标，对各级地方政府进行监督考核。将节能指标纳入生态文明、绿色发展等绩效评价指标体系，引导发展理念转变。重点用能单位能耗双控目标，开展目标责任考核考核，推动重点用能单位加强节能管理。党的十八届五中全会提出实施能源消费总量和强度“双控”行动。随着“双碳”战略的实施，“双控”政策成为节能减排的重要抓手，政策有效性日益增强。（二)国家发展预警机制和发改委对各省、市、自治区能耗“双控”考核实行“红黄绿”灯预警机制。具体如下：红灯为一级预警，表示情况很严重，指双控进度目标尚未完成，实际值与目标值差距大于目标值10%的区域；黄灯为二级预警，表示情况比较严重，是指尚未完成双控进度目标的区域，与实际值之间的差距ue和目标值在10%以内；绿灯为三级预警，表示该地区已完成双控进度目标，表示进展总体顺利。 （三)预警后，地方政府将采取实质性措施。能源消耗“双控”机制是一项严格的环境监管政策。回顾历史，我们可以看到，地方考核绩效一旦一个预警，那么该地区一定会通过行政手段对其进行管控，努力实现实现年度目标。

我们认为，随着“生态文明”建设理念和“双碳”目标的不断强化，“预警-整改-达标”的触发机制得到加强。 2021年2月7日，国家发改委发布2019年各地区能源消费总量和能源消费强度双控目标考核结果。公告批评内蒙古自治区（但一)没有完成双控任务，内蒙古政府立即于2021年2月2日宣布）。 10日，内蒙古召开双控新闻发布会，首先确定2021年单位国内生产总值能耗下降3%、能源消费增量控制在500吨标准煤以内的目标，并表示：将制定"一揽子"政策。系统。 3月9日，内蒙古发布《确保完成“十四五”能源消费双控目标的若干保障措施》，明确要求：1)控制高耗能产业规模行业；2) 提高准入标准； 3)加快淘汰落后产能等各项措施（详见图表1)。从内蒙古双控政策的细节来看，监管重点涵盖多种商品。其中一些是自身是期货挂牌品种，如铁合金、电解铝、PVC、乙二醇、纯碱、焦炭，还有一些与挂牌品种相关的，如电石、火电等。通过控制规模和抑制产能，势必会逐步减少相关品种的供应。显然，作为全国重要的商品产区，内蒙古严格的产能管控，强化了产品供给的刚性，对上涨起到了一定的推动作用。上半年大宗商品市场走势，目前经济持续复苏，需求旺盛，不少大宗商品供不应求，甚至供不应求。在能源消费调控的高压下，地方政府高度重视绿色发展和能源消费达标考核。

这样，上半年双控绩效考核较差的省份可能会像内蒙古一样，短期内最有效的办法就是采取限产措施。这种反馈机制将进一步传导至商品市场，强化供应紧张的预期。无独有偶，8月17日被警告的部分省份也立即表态“双控”。广西出台新的双控措施，要求从9月起，限制电解铝、氧化铝、钢铁、水泥等高耗能企业的生产，并给出明确的减产标准。新疆、宁夏等受到警示的自治区也作出了整改安排。这些措施将对下半年的产品产生重大影响。

二、能源消费双管齐下会影响哪些商品（一)上半年九省能源消费强度不降反升，一般国家发改委办公厅8月17日发布的《2021年上半年各地区能源消费双控目标完成情况晴雨表》指出，在能源消费强度降低方面，上半年青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏九省（区）能源消费强度青海、宁夏、广西、广东、福建、云南、江苏、湖北8省（区）为一级预警。青海、宁夏、广西、广东、福建、云南、江苏等r 7 个省份有强度降低和能源消耗总量双级预警。新疆和陕西只有能源消费双控削减一级预警，这证明这两个省在控制能源消费总量方面取得了很大进展，但由于该省经济结构问题，GDP增长率受到较大拖累，能耗强度降低未达标；湖北在能源消费总量控制方面有一级预警，这可能是因为湖北省此前受疫情影响最大，恢复经济意愿更为迫切。这从湖北上半年GDP增​​速高达28.4%也能看出来，所以要在2021年上半年启动。很多之前被搁置的项目都因受疫情影响，能源消耗总量不达标。国家发改委指出，能源消费强度下降一级警戒线省（区），即青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南 2021年，全国9省中国陕西江苏将暂停“两高”项目节能审查。

对于能源消费总量预警的省（区），国家发改委尚未采取措施，这意味着降低能源消费强度是现阶段更为紧迫的任务。梳理这九省主要工业产品的产能比例可以发现，有色金属、铁合金、PVC和纯碱将受到较大影响。根据这九个省份的产能比排名，影响排名依次为：铁合金>有色金属>纯碱>PVC>螺纹钢。 （二)未来哪些省（区）值得关注？双控目标完成情况的边际变化也值得关注。能源消费强度降低二级预警改为一级预警；能源消费总量方面，福建、青海、宁夏已从二级预警改为一级预警预警，新疆、陕西、四川从三级预警转为二级预警，可能原因是二季度投产项目较多这六个省的rter。预计在半年度预警下，后续产能将是（三)双控政策影响哪些商品？双控政策主要针对高耗能行业。有需要关注的六类高能耗行业，即：化工原料及化工产品制造、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿产品行业、石油加工焦化和核燃料加工业、电力和热力生产供应行业。对应上市期货主要有纯碱、PVC、螺纹钢、铁合金、有色金属、玻璃、焦炭等，我们总结地域分布上述期货的产能。

关于如何控制能源消费的双控，内蒙古2021年2月下发的文件对我们有很大的借鉴意义。提出6条措施：（1)提高新建项目准入标准；（2)加大化解产能过剩力度；（3)对部分高耗能项目实施能耗总量控制）消费行业；（4)加快节能技术改造步伐；（5)调整现行电力市场交易政策；（6)清理整顿未经批准的高耗能项目）综上所述，就是对现有高耗能项目进行审核管控，对不符合能耗要求的项目给予补贴。关停；提高新建高耗能项目的审批门槛，高耗能项目短期内难以落地。

三、能源消费双控对大宗商品的具体影响 8月17日发布《2021年上半年能源消费双控目标完成情况晴雨表》后，由于铁合金和非黑色金属 9 省内产能占比较高，铁合金和有色金属当日及后期涨幅明显强于其他品种。螺纹钢和PVC虽然因国内经济低迷同日下跌什么是能耗管理，但随后一周迅速恢复上涨趋势，普遍受益于能源消费双控的供给侧打压。回顾今年2月和6月国家发改委公布能源消费双控结果后的有色金属等工业品走势，发现大部分工业品仍呈上涨趋势。总体而言，能源消费的双重调控会抑制部分工业产品的供给侧，这将有助于其价格上涨。但在实际情况下，品种的价格走势也会因基本面不同而有所差异。例如，对于受电力和产量限制的铝锌品种，能源消耗的双重控制无疑会火上浇油，影响会更大。我们重点分析受影响较大的电解铝和铁合金。 （一)铝业：能耗双控“火上浇油”，铝价易涨难跌，能耗双控对电解铝供给侧的影响无疑是“火上浇油”，2016-2017年供给侧改革后，电解铝产能上限已定在约4.553.8万吨，意味着新增电解铝产能将受限未来随着碳中和的推进，各地碳排放量大的企业将受到更严格的监管，从年初的内蒙古双控，到广西、云南的限电限产且近期新疆昌吉电解铝厂因能耗双重管控限制生产，电解铝新增产能难以实现数量待实施。

供给侧仍是现阶段铝价的主要矛盾。 7月电解铝产量环比小幅回落，8月电解铝产量不容乐观。新疆昌吉要求全区5家企业月总产量不超过23.8万吨，广西要求9月份电解铝产量不超过全区月均产量的80% 2021年上半年，能源消费双管齐下。电解铝供给侧紧张。前期，内蒙古、河南、贵州等地电解铝厂陆续减产，预计各地限电限产对供给端仍将产生影响。从消费看，国内外电解铝消费表现出较强的韧性。目前电解铝库存已降至75万吨以下，终端消费表现出较强的韧性。预计后续库存将继续下降。总体来看，电解铝供给端持续受到冲击，下游消费韧性更强。此次点名的九个省份电解铝产能占比较高，下半年能耗控制压力较大，有望助力电解铝价格进一步上涨。 （二)铁合金：地方能源消费“双控”升级 广西宁夏作为铁合金主产区供应再度趋紧，限产限电收紧自国家发改委公布能源消费“双控”预警后，广西、宁夏相继出台能源消费“双控”计划，广西要求9月份获准企业产量不得超过上半年月均产量达50%，而宁夏将加大错峰投产力度，要扭转能源消费双控不足的局面。宁夏占全国总量的31%，硅铁方面，宁夏、青海、陕西三地能耗“双降”控制”一级警戒区，占全国硅铁产能的61%，同上逻辑，下半年供给侧带来的价格支撑也值得持续关注。