8月12日，国家发改委发布关于《2021年上半年各地区能源消费双控目标完成情况晴雨表》的通知，成为能源消费趋紧的核心催化剂之一双重控制。通知指出，上半年青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9省（区）能源消费强度不降反升。，贵州、山西、黑龙江、辽宁、江西10省上半年能源强度降低率未达到进度要求，为二级预警。

对能源消费强度不减反增的地区（地级市、州、盟），2021年暂停“两高”项目节能审查（国家规划重大项目除外），本通知发出后20个工作日内。，并将暂停“两高”项目节能审查的地区名单报送国家发展改革委。各地要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，对上半年严峻的节能形势保持高度警惕，采取有力措施确保完成节能减排工作。年度能耗双控目标，

从通知的内容，我可以清楚地得到两点信息：一是国家控制能源消耗的决心很大，不会因为短期经济压力而放松控制；二、下半年能源消费双控压力很大，19个省市未达标，下半年减排空间很大，有信号认为国家在督促项目提前完成，而在直接限制两个高水平项目审查的背景下，各省几乎都必须开展节能工作。消费减少。

除了上述政策催化剂，还有两个更重要的原因：

1. 煤荒——不仅在中国，在印度和美国，煤荒正在加深，说明煤荒不仅是中国独有的，而是中国需求增加、供应受限的结果。世界主要需求国家。中国电力仍以火电为主，水利、核电、光伏能源为辅。整体来看，今年国内经济比去年好很多，用电需求也有所增加。但由于气候异常，水力发电的压力加剧了煤炭的供应压力。由于煤炭资源匮乏，煤价居高不下，电力企业不得不承受较大的经营压力。在保障民生的原则下，

2.钢铁限产——产量不超过去年，2+26城市限产范围扩大，冬奥会环保要求。为抑制铁矿石价格，进而抑制输入性通胀，进一步实施钢铁限产。为确保完成去产能任务，钢铁限产由原来的年底改为11月底，也强化了减排的紧迫性。

在一级警戒的九个省份中，江苏、云南、新疆、钢铁、电解铝生产企业占比较大。限产将进一步影响产出供给，从而对相关商品造成干扰。在钢铁、煤炭、水泥、电解铝等高污染、高能耗行业，供应扰动会比较大。从江苏近期的情况来看，钢铁限产已经实施，水泥等产品价格也因旺季开始快速飙升。

从9月中下旬开始，全国各地经济普遍进入金九白银旺季，这个过程将持续两个月左右。进一步的价格上涨几乎是肯定的。而如果更多省份开始逐步限产，为保障民生用电需求，更不能排除旺季后电价可能维持在高位。

商品：

如果现在煤炭问题不能解决，进入冬季后动力煤可能会进一步增加，目前对能源消耗的控制或许可以进行小规模的积累储存，以保证冬季的煤炭需求；炼焦煤和焦炭减产可能会缓解涨幅。压力，本身这轮钢厂限产比较大，方向还是向上的概率比较大，但幅度可能比较小。相对而言，由于钢铁产量有限，电力紧缺，钢铁和电解铝更受大家关注，逻辑更好。缺煤等于缺电水电能耗管理，缺电解铝生产，也就是说在煤炭问题解决之前，电解铝仍处于易涨难跌阶段，钢价上涨势头依然强劲。不同的是，铁矿石被打压，钢铁的利润还在扩大。宏观经济压力导致需求驱动力减弱。事实上，现在更加明显的是，供给端的减少超出了预期。水泥，尤其是华东地区，也进入了需求旺季。价格上涨的核心逻辑。现在更加明显的是，供给侧的减少超出了预期。水泥，尤其是华东地区，也进入了需求旺季。价格上涨的核心逻辑。现在更加明显的是，供给侧的减少超出了预期。水泥，尤其是华东地区，也进入了需求旺季。价格上涨的核心逻辑。

总体来看，旺季结束前，需求增加、供给减弱的最佳格局没有改变。未来可能会有更多省份加入控制能源消费的行列，价格保持上涨趋势的概率较高。区别在于不同品种的分化，旺季过后，需要进一步看行业供需格局和经济预期。