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业绩略超预期，核心竞争力进一步增强

公司业绩连年实现较高增长。2016年至2021年，公司营业收入复合增长率达到27.41%，归属于母公司净利润复合增长率37.46%。公司的高增长是一方面。一方面得益于智能制造大趋势下国内自动化市场的持续繁荣，另一方面也与公司自身锐意进取、坚持创新息息相关。公司积极拓展产品矩阵，反复打磨核心产品，不断开拓海外市场，业绩有望保持较高增速。

公司核心产品市场占有率大幅提升，继续保持市场领先地位。2021年公司DCS产品国内市场占有率33.8%，连续十一年居国内DCS市场第一，其中化工行业市场占有率51.@ > 1%，石化市场占有率达到41.@>6%；SIS产品国内市场占有率25.7%，排名第二；APC国内市场占有率为28.6%，排名第一。

把握智能制造大趋势，不断推出技术领先的新产品。2021年公司将发布国家生产控制系统ECS-700X、基于云的PLC控制系统、大容积率安全仪表系统TCS-500、工控网络安全监控系统等一系列新产品，大力发展行业APP。目前共有七大类218个行业APP。目前，公司已形成“设备-工控-工业软件”的完整战略布局，在技术和品牌上处于国内领先地位，可以充分享受过程工业数字化和智能制造转型。

核心业务稳健增长，下游新领域积极拓展

根据公司2021年年报，公司控制系统业务实现营业收入27.42亿元，同比增长33.2%；工业软件业务实现营业收入8.71亿元，同比增长63.4%；仪器仪表业务实现营业收入5.16亿元，同比增长44.2%。公司主营业务继续保持高速增长。在行业景气和国产替代的双重逻辑下，预计未来公司核心业务将持续增长。同时，公司逐步深化和优化5S店运营，建立国际运营中心，

从下游产业来看，化工、石化、电力三大产业仍是公司的核心下游产业。2021年三大行业收入占公司总收入的比重为57.11%，毛利率达到44.55%，保持强劲盈利能力。此外，公司还积极探索医药、食品等下游应用新领域。2021年医药食品行业实现3.6亿元，同比增长67.30%，有望成为公司未来增长的新领域。

稳定的净利润率和出色的成本控制能力

2021年公司毛利率为39.30%，同比下降6.26个百分点。毛利率下降主要是由于公司客户群向大客户转变。从长远来看，一方面，大客户订单稳定，收款能力强。另一方面，随着进入大客户体系，公司产品毛利率将逐步上升，总体上对公司长远发展有利。2021年公司净利润率将达到13.04%。在毛利率下降较为明显的情况下，净利润率将同比小幅下降0.56个百分点，体现了公司优秀的管理能力。

2021年公司销售费用率为11.@>84%，同比下降3.48个百分点，管理费用率为6.64%，同比下降2.19个百分点。综合来看，公司销售和管理费用率的下降是由于公司客户群的变化，也体现了公司良好的成本控制能力。2021年公司研发费用为4.97亿元，研发费用率为11.@>00%。公司坚持投入研发，反复打磨核心产品，坚持技术创新和产品创新，对公司有利。保持公司的市场领先地位。

“双碳”背景利好流程化智能制造，高端工控产品国产替代助推公司成长

长期来看，在我国流程工业“双碳”目标下，工控产品升级带来的市场空间比较大。我国流程工业在碳排放方面有两个特点：一是国内流程工业平均工艺水平和设备落后，自动化程度低，能耗还处于粗放管理阶段。仅依靠工艺优化和节能技术是很难的。能源消耗的显着控制需要自动化设备的更新换代和基础自动化的升级；二是目前国内流程工业的能源消耗总量相当可观，提升空间巨大。碳排放。

目前，国内高端工控/工业软件产品国产化率仍较低，国产替代空间较大。公司坚持投入研发，不断突破高端工控产品，目前位居世界第一。2021年，公司将携手多家大客户，打造一批标杆项目。DCS产品将成功突破全球化工巨头巴斯夫的生产设施，在高端工控产品方面取得长足进步。此外，公司在工业软件方面的实力也不断增强。目前拥有MES/APC等多种先进的工业软件。形成了实时数据库、数字孪生、生产管理、流程优化、安全生产、资产管理、供应。共开发链管理等七大类工业软件系统218款工业APP应用，拓展新材料、新能源、医药、食品等行业新应用。未来，工业软件有望成为公司新的增长点，高端工控/工业软件产品将为公司开辟新的增长曲线。药品和食品得到扩大。未来，工业软件有望成为公司新的增长点大同食品厂工业能耗管理系统价格，高端工控/工业软件产品将为公司开辟新的增长曲线。药品和食品得到扩大。未来，工业软件有望成为公司新的增长点，高端工控/工业软件产品将为公司开辟新的增长曲线。

深耕石化化工行业，工业软件核心竞争力强。制造业工业软件具有较强的下游产业属性。一般来说，一个制造工业软件往往只负责某个领域甚至某个流程，这需要大量的行业。经验和行业模式的积累。公司深耕石化化工领域多年，深度绑定了多家下游大客户。拥有大量现场数据和经验丰富的工程师，帮助公司建立成熟的体验模式。我们认为，与石化、化工行业的深度结合，赋予了公司强大的工业软件开发和运维能力，极大地提高了公司工业软件产品的实用性和竞争力。呈现“一统天下”的特点，有利于公司工业软件产品未来在石化、化工行业的广泛普及，助力公司长远发展。

深化全产业链布局，多产品协同提升公司业绩

中控科技以控制系统（DCS+SIS+PLC）为基石，向下搭建“工业触角”，布局仪器仪表相关产品，向上搭建“工业智慧大脑”，部署多种工业软件，差异明显企业之间。协同增效，提升公司整体竞争优势。同时，公司“线上+线下”协同发力，5S自动管家店与S2B平台共同构建完善的营销网络和服务体系。在智能制造的背景下，国家政策和市场正在推动工控产业的繁荣。作为国内具有核心竞争优势的工控龙头，公司积极深化全产业链布局，多类型产品合作。未来发展前景广阔。

盈利预测和投资评级

在工业4.0时代，智能制造行业有望更快发展。作为国内领先的工控智能制造企业，公司积极推进“一体两翼”布局，未来“一纵一横”发展空间大。预计2022-2024年公司归属于母公司的净利润为7.63亿元、10.4亿元、13.25亿元，对应PE为40.24倍、30.57倍、23.16倍，维持“买入”评级。

风险因素

下游行业波动风险，公司发展不及预期，新冠疫情蔓延