巨化科技()

专注能源物联网数据中心能耗管理系统，拥有完整的解决方案。巨华科技定位为综合能源解决方案服务商，利用物联网系统驱动智能电表、智能水表、智能电器、能源云边缘路由器、物联网传感器等物联网远程终端的发展，推广物联网产品和公共能源服务。应用于水、电、气、热等领域。公司智能电表业务在电网招标中保持稳定份额，同时大力发展智能水表和用户侧能耗监测管理业务。

电力物联网和数字电网推动感知层设备需求。智能电表属于计量器具强制检定类，检定期限一般不超过8年。 2018年开始，第一轮智能电表建设开始进入换代高峰期，国家电网智能电表招标总量整体呈上升趋势。 2020年将启动第二批招标，国家电网将开始全面实施698-IR46规格的智能电表。与上一代电表相比，除了实现“双核”（计量芯片+管理芯片）外，还增加了远程抄表、电能质量监测等功能，单表值普遍增加了30%-50%。 2021年前11个月，国网智能电表招标总额达200亿元，较2020年全年增长50%。

碳中和背景下的智能用电系统迎来大势所趋。节能降耗是实现“碳达峰、碳中和”的重要途径。国务院印发的《2030年前碳达峰行动计划》提出，提高节能管理信息化水平，完善重点能耗单位能耗在线监测系统。在能源消费“双控”的背景下，用户侧节能降耗需求快速增长，能效监测和能效管理业务迎来新的更广阔的发展空间。子公司上海纳宇电气成立于1993年，主要从事能源物联网业务，综合服务1000多家客户。主营业务涵盖轨道交通、建筑园区、校医院、数据中心、新能源等行业。截至2020年底，纳宇电气能耗管理系统已覆盖全国80余条地铁，在全国轨道交通领域市场占有率遥遥领先。

盈利预测、估值及评级：我们预计公司2021-23年营业收入为12.4/16.4/22.1亿元，归属于母公司净利润3.0/4.1/5.3亿元，对应EPS为0.59/0.80/1.04元。当前股价分别对应21-23年PE的25/18/14倍。参考相对估值和绝对估值结果，考虑到公司在电网智能电表竞标中占有稳定份额，有望继续受益于新一轮景气周期。公司大力发展能耗管理体系，在能耗“双控”背景下发展前景广阔。初步覆盖“买入”评级。

风险提示：电网招标量不及预期，能耗监测系统扩容不及预期，原材料价格上涨。